Vamos a pasar ahora de la magia al misterio. Si lo que hemos venido leyendo y pensando en las \u00faltimas notas tiene alg\u00fan asidero a la posible \u201cverdad\u201d de all\u00ed se desprende que quedan todav\u00eda muchos cabos sueltos (sargentos y capitanes tambi\u00e9n). Digo esto porque debemos hacernos cargo que en este juego del \u201ccomo si\u201d participan los peces m\u00e1s gordos del oc\u00e9ano de las finanzas, adem\u00e1s de los tesoros de pa\u00edses como China, Jap\u00f3n, Alemania, India, etc. Todos ellos exportan a los EEUU mercanc\u00edas de su producci\u00f3n y reciben \u201cpapel pintado\u201d, algo se nos est\u00e1 escapando. Nos afirma Dellatorre: \u00abPor ahora, los bonos de la deuda de Estados Unidos, a mediano o largo plazo (a diez o a treinta a\u00f1os) siguen circulando, se siguen comprando. Los bancos se han ido desprendiendo de sus tenencias de bonos del Tesoro, no tanto por desconfianza sino m\u00e1s por necesidad de liquidez. Los particulares, en gran parte inversores en el mercado accionario que han huido de la plaza burs\u00e1til o inmobiliaria despu\u00e9s de haber sufrido grandes p\u00e9rdidas, prefieren los bonos porque no quieren correr riesgos. Piensan que los bonos son un buen refugio, aunque paguen una tasa baj\u00edsima del 2 por ciento, una de las menores de la historia por pol\u00edtica impuesta por la Reserva Federal\u00bb.
Los mayores tenedores del stock de t\u00edtulos de la deuda de Estados Unidos son los bancos centrales de los pa\u00edses mencionados. M\u00e1s de la mitad de la deuda, 5,8 billones (millones de millones) de d\u00f3lares, est\u00e1 en poder de dichas instituciones y de particulares fuera de Estados Unidos. China acumula m\u00e1s de 650 mil millones y Jap\u00f3n casi 600 millones. \u00bfQu\u00e9 suceder\u00eda si algunos de estos pa\u00edses amaga con lanzar al mercado s\u00f3lo una peque\u00f1a parte de esa cifra brutal? Pues sencillamente el valor de los bonos estadounidenses se derrumbar\u00eda, pero ello arrastrar\u00eda a toda la econom\u00eda del mundo, dado que los tenedores ver\u00edan devaluado en gran parte sus reservas. \u00bfEsto precipitar\u00eda una crisis estructural de todo el sistema capitalista? Yo creo que es muy probable, pero \u00bfqui\u00e9nes ser\u00edan los ganadores y los perdedores de semejante cat\u00e1strofe?
Dellatorre aventura una respuesta: \u00abPero, por ahora, nadie lo hace. Est\u00e1n asociados a la suerte del valor de esos bonos: una ca\u00edda en su precio tambi\u00e9n significar\u00eda un fuerte quebranto en los mismos bancos centrales que lo poseen. Esa dependencia mutua s\u00f3lo indica que, muy probablemente, no ser\u00e1n los bancos centrales asi\u00e1ticos los que iniciar\u00edan una corrida o despegue. Pero nadie podr\u00eda asegurar que guardar\u00e1n igual conducta si la corrida la inicia otro. Puede que no quieran ser los primeros en salir, pero tampoco querr\u00edan ser los \u00faltimos\u00bb. Entonces podemos quedarnos tranquilos. Pero no falta el \u201cdescosido\u201d que arriesgue otra interpretaci\u00f3n: \u00bfY si la corrida la inicia un \u201cloquito suelto\u201d? No es descabellada, alguna de las grandes guerras comenz\u00f3 de este modo. Todo depende de hasta cuando consideren que los bonos, a pesar de su bajo rendimiento, el 2 % anual, son la inversi\u00f3n m\u00e1s segura.
\u00abPero bastar\u00eda que los inversores individuales recuperen su propensi\u00f3n al riesgo para que busquen rendimientos m\u00e1s atractivos en papeles privados. Esto suceder\u00eda, por ejemplo, si se observa una recuperaci\u00f3n sostenida de la actividad econ\u00f3mica y las acciones de empresas vuelven a ser tentadoras. Si ocurriera que la actitud de los inversores individuales arrastrase a los inversores institucionales, resultar\u00eda que el mejor escenario para la econom\u00eda podr\u00eda ser el peor para los bonos estadounidenses\u00bb.
Sigue nuestro economista: \u00abLos bonos se han convertido en otra burbuja, pero no otra cualquiera m\u00e1s, es la Gran Burbuja. La que abarca a todas las dem\u00e1s. El drama es que, esta vez, tendr\u00eda un alcance desmesurado, por el grado de exposici\u00f3n de las principales econom\u00edas del mundo y por lo que representan \u00e9stas en la econom\u00eda global. Todo el modelo de acumulaci\u00f3n estar\u00eda en juego\u00bb. Basta Sr. Dellatorre, \u00a1d\u00e9jenos seguir durmiendo tranquilos!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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