Un tema que ha aparecido en estas notas, que los analistas ocultan por ignorancia o por corrupci\u00f3n intelectual, es el que se\u00f1ala que la rentabilidad del sistema capitalista de producci\u00f3n globalizado hab\u00eda comenzado a decrecer de modo alarmante. El crecimiento de la actividad financiera en el \u00faltimo cuarto de siglo pasado, y en especial la actividad altamente especulativa, fue un camino de recuperar utilidades que se evaporaban. Las causas de este problema son muy profundas y ata\u00f1en a la estructura misma del sistema de mercado libre. Nuestro investigador Robert Brenner afirma: \u00abEntre 1995 y 2000, justo al mismo tiempo que la muy alabada econom\u00eda estadounidense alcanzaba su punto culminante, los beneficios empresariales en t\u00e9rminos absolutos y la tasa de retornos sobre el stock de capital en la econom\u00eda corporativo-empresarial no-financiera estaba cayendo en picada: tal y como muestran cifras revisadas recientemente, \u00a1entre un 15 y 20% respectivamente! En circunstancias normales, como consecuencia de este declive en beneficios y rentabilidad, las multinacionales se habr\u00edan encontrado con excedentes reducidos a su alcance, obteniendo fondos declinantes para acumulaci\u00f3n de capital por cada d\u00f3lar invertido. Por tal raz\u00f3n, habr\u00edan tenido un menor incentivo para invertir. El crecimiento de la inversi\u00f3n, por consiguiente, habr\u00eda disminuido, y la expansi\u00f3n econ\u00f3mica habr\u00eda tenido que bajar el ritmo\u00bb.
A pesar de todo este panorama que presagiaba una cat\u00e1strofe Brenner pudo comprobar: \u00abCon todo, sin embargo, y a pesar incluso de que los beneficios se hund\u00edan, los precios de las acciones alcanzaban cifras astron\u00f3micas. En 1995, para evitar el colapso de un sector japon\u00e9s de manufacturaci\u00f3n ya condenado a la recesi\u00f3n, los Estados Unidos se vieron obligados a pasar a una pol\u00edtica de d\u00f3lar alto. Una crisis japonesa no tendr\u00eda por qu\u00e9 haber supuesto una profunda amenaza para la estabilidad de la econom\u00eda mundial, pero, en vista de la voluminosa deuda contra\u00edda por acreedores japoneses con los EE.UU., podr\u00eda haber aumentado las tasas de inter\u00e9s en EE.UU., precipitando un empeoramiento. Como causa y consecuencia de la subida del d\u00f3lar, el dinero fluy\u00f3 a manos llenas hacia los EEUU desde el resto del mundo, forzando a la baja de las tasas de inter\u00e9s a largo plazo y dando el primer paso hacia el aumento del precio de las acciones\u00bb. Es un movimiento \u201cnatural\u201d del capital que busca el m\u00e1ximo rendimiento de sus inversiones.
Esta inflaci\u00f3n de los precios de las acciones no alter\u00f3 la pol\u00edtica financiera de la Reserva Federal: \u00abAlan Greenspan continu\u00f3 la fiesta al negarse a subir las tasas a corto plazo durante cuatro a\u00f1os y facilitar cr\u00e9dito en respuesta a toda crisis. Compa\u00f1\u00edas no financieras explotaron el r\u00e9gimen de dinero f\u00e1cil, tomando prestado masivamente para recomprar ingentes cantidades de sus propias acciones y logrando, as\u00ed, hacer subir todav\u00eda m\u00e1s el precio de \u00e9stas en el mercado de valores. Como resultado del impetuoso ascenso del precio de sus acciones, las multinacionales eran capaces de evitar encarar la desagradable realidad de los retornos decrecientes. Ten\u00edan acceso a fondos con una facilidad sin precedentes, ya emitiendo acciones a precios rid\u00edculamente inflados, o tomando dinero prestado de bancos contra esas mismas acciones sobrevaloradas. A medida que el siglo se acercaba a su fin, el pr\u00e9stamo y la deuda empresarial, as\u00ed como la emisi\u00f3n de acciones, alcanzaron de este modo cimas que no hab\u00edan escalado antes. A medida que el mercado de valores se hinchaba superlativamente, los hogares m\u00e1s ricos ve\u00edan tambi\u00e9n subir astron\u00f3micamente sus riquezas\u00bb.
Tal vez se pueda ahora entender mejor como se iba incubando una crisis financiera que necesariamente deb\u00eda estallar en alg\u00fan momento. Dicho en dos palabras: el \u201cefecto riqueza\u201d de la subida del mercado de valores, que se manifestaba en un volumen inaudito de pr\u00e9stamos concedidos a las empresas y a los consumidores, no menos que un volumen sin precedentes de emisi\u00f3n acciones, permiti\u00f3 al mundo de los negocios mantener un potente boom en inversiones a lo largo de la mayor parte de los 90. Sobre la base de este repentino aumento, el crecimiento del Producto Nacional Bruto, del empleo, e incluso, finalmente, de los salarios, continu\u00f3 hasta la mitad de 2000. Lo malo, claro est\u00e1, es que los beneficios de r\u00e1pido crecimiento son normalmente requeridos no s\u00f3lo para financiar e incentivar una inversi\u00f3n crecida, sino tambi\u00e9n, tarde o temprano, para justificar y sostener precios de acciones en r\u00e1pido crecimiento.
\u00bfC\u00f3mo actuaron los centros de decisi\u00f3n de Wall Street?: \u00abEnfrentados a esta obvia carencia de lo \u201cfundamental\u201d, los negocios sanos, los ejecutivos de las corporaciones empresariales sufrieron una creciente presi\u00f3n para mantener altos los precios de las acciones por cualquier medio a su alcance. Puesto que sus propios ingresos depend\u00edan del valor de sus opciones de acciones, la tentaci\u00f3n de hacerlo result\u00f3 irresistible. En la medida en que la crisis de los beneficios se intensificaba, una tras otra, las grandes compa\u00f1\u00edas \u2013especialmente las dedicadas a tecnolog\u00eda, medios de comunicaci\u00f3n y telecomunicaciones en la \u201cNueva Econom\u00eda\u201d\u2014 simplemente falsearon sus cuentas para exagerar las ganancias a corto plazo e inflar los valores accionariales de las empresas\u00bb.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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